叮咚買菜預(yù)上市

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令人想不到的是在生鮮電商市場(chǎng)里，搶先上市的竟然是主打前置倉(cāng)模式的生鮮電商們。今年6月9日，叮咚買菜向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，計(jì)劃在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市，股票代碼為“DDL”，似是意與同一天遞交IPO申請(qǐng)的每日優(yōu)鮮競(jìng)爭(zhēng)“生鮮電商第一股”的桂冠。

近日，叮咚買菜和每日優(yōu)鮮也在同一天都更新了招股書，兩家之間的火藥味似乎更加濃郁了。

穩(wěn)基礎(chǔ)才能抓機(jī)遇

叮咚買菜是于2023年5月正式上線的，首先在上海發(fā)展，隨后向全國(guó)多個(gè)城市擴(kuò)張。招股書顯示，截至2023年第一季度，叮咚買菜已覆蓋全國(guó)29個(gè)城市。

但是叮咚買菜真正實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)卻是在2023年疫情發(fā)生期間，抓住了疫情期間人們對(duì)線上買菜需求擴(kuò)大的風(fēng)口?！?023年生鮮電商行業(yè)研究報(bào)告》顯示，2023年初疫情發(fā)生期間，消費(fèi)者使用生鮮電商APP的次數(shù)顯著上升，在疫情平緩后，消費(fèi)者使用生鮮電商APP的次數(shù)略有回落，但仍高于疫情發(fā)生之前?？梢?，疫情培養(yǎng)了消費(fèi)者使用生鮮電商平臺(tái)消費(fèi)的習(xí)慣。

因此，叮咚買菜收入在2023年實(shí)現(xiàn)大幅度提升。招股書顯示，2023年叮咚買菜總收入為113.36億元，相較于2023年總收入的38.80億元，同比上漲192%。今年第一季度叮咚買菜總收入持續(xù)向好，總收入達(dá)到38.02億元，同比上漲46%。

除了疫情給叮咚買菜帶來的機(jī)遇外，叮咚買菜能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長(zhǎng)與其自身發(fā)展也離不開關(guān)系。對(duì)于叮咚買菜的快速增長(zhǎng)，叮咚買菜的創(chuàng)始人梁昌霖總結(jié)是得益于叮咚買菜的商業(yè)邏輯，即“雙飛輪效應(yīng)”。

第一個(gè)“飛輪”是通過設(shè)置前置倉(cāng)，提高商品的品質(zhì)、縮短商品的時(shí)間、擴(kuò)大商品的種類以獲得消費(fèi)者的信任來提高復(fù)購(gòu)率，從而擴(kuò)大商品的規(guī)模、實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)效率的提升。第二個(gè)“飛輪”有兩個(gè)重點(diǎn)，一個(gè)是提高小區(qū)域覆蓋密度，另一個(gè)是從農(nóng)業(yè)供給側(cè)升級(jí)到生鮮供應(yīng)鏈，在這兩個(gè)維度之上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

在機(jī)遇還沒到來之前，叮咚買菜先把自身的基礎(chǔ)打好，當(dāng)機(jī)遇來臨時(shí)才能抓住機(jī)遇，乘風(fēng)而起。但是機(jī)遇不是時(shí)時(shí)都有的，叮咚買菜更多的還是要定心把生意做好。

前置倉(cāng)或致虧損擴(kuò)大

實(shí)現(xiàn)“飛輪”快速轉(zhuǎn)動(dòng)起來就必須有一個(gè)切入口，前置倉(cāng)模式就是叮咚買菜的切入口。

招股書顯示，截至2023年第一季度，叮咚買菜擁有前置倉(cāng)950多個(gè)。叮咚買菜的前置倉(cāng)有效地解決了“最后一公里”的難題，滿足了消費(fèi)者對(duì)于商品品質(zhì)和配送時(shí)間的要求，使得叮咚買菜與其他模式的生鮮電商區(qū)分開來，可以說前置倉(cāng)模式是叮咚買菜發(fā)展的護(hù)城河。

但此前有媒體發(fā)文指出，前置倉(cāng)存在著兩個(gè)致命弱點(diǎn)，一個(gè)是SKU的供需不穩(wěn)定，另一個(gè)是前置倉(cāng)成本高。

盡管目前叮咚買菜的前置倉(cāng)數(shù)量達(dá)到950多個(gè)，但是由于前置倉(cāng)面積較小，而且由于生鮮商品訂單和損耗的不確定性，以及商品補(bǔ)貨的問題，一旦叮咚買菜不能滿足市場(chǎng)對(duì)于SKU的需求量，可能會(huì)降低消費(fèi)者的復(fù)購(gòu)率，從而對(duì)企業(yè)的盈利能力造成了一定影響。

另一方面是叮咚買菜的前置倉(cāng)采用的是輕資產(chǎn)模式，因此要更多地使用外包服務(wù)和租賃土地。招股書顯示，2023年、2023年和2023年第一季度叮咚買菜的履約費(fèi)用為19.37億元、40.44億元和14.84億元。其中2023年、2023年和2023年第一季度的外包費(fèi)用分別為12.57億元、25.15億元和8.87億元，分別占履約費(fèi)用比重為64.9%、62.2%和59.7%。

目前來看，叮咚買菜的前置倉(cāng)模式更多的還是通過燒錢換發(fā)展。

招股書顯示，叮咚買菜在2023年、2023年和2023年第一季度的總運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用分別為56.21億元、144.98億元和51.36億元。

結(jié)合前面的總收入來看，叮咚買菜的總運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用都超過了總收入，也就是說在2023年至2023年第一季度期間，叮咚買菜都是處于經(jīng)營(yíng)虧損狀態(tài)的。招股書顯示，在2023年至2023年第一季度期間，叮咚買菜的經(jīng)營(yíng)虧損分別為17.41億元、31.62億元和13.34億元。

而且根據(jù)招股書內(nèi)容，叮咚買菜將要進(jìn)一步在國(guó)內(nèi)其他城市建設(shè)前置倉(cāng)，這也將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大履約費(fèi)用的支出。而且在其他經(jīng)營(yíng)支出難以下降的情況下，這有可能加劇叮咚買菜的虧損。

對(duì)標(biāo)每日優(yōu)鮮

同樣采用前置倉(cāng)模式的每日優(yōu)鮮和叮咚買菜在同一天遞交IPO申請(qǐng)，同一天更新招股書，兩家很難不放在一起進(jìn)行對(duì)比。

第一，前置倉(cāng)。生鮮電商的前置倉(cāng)模式是每日優(yōu)鮮在2015年首創(chuàng)，但是隨著發(fā)展，被多家生鮮電商效仿。招股書顯示，截至2023年第一季度，每日優(yōu)鮮在全國(guó)16個(gè)城市建立了631個(gè)前置倉(cāng)。但是叮咚買菜在前置倉(cāng)方面卻后來居上，在全國(guó)29個(gè)城市建立了950多個(gè)前置倉(cāng)。如果通過前置倉(cāng)來算競(jìng)爭(zhēng)力的話，叮咚買菜的在這方面的競(jìng)爭(zhēng)力略勝一籌。

第二，用戶。對(duì)于生鮮電商來說，每個(gè)用戶都是潛在的消費(fèi)力。招股書顯示，截止2023年第一季度，叮咚買菜的有效用戶達(dá)到690萬人，每日優(yōu)鮮的有效用戶達(dá)到790萬人。也就是說，在用戶量上每日優(yōu)鮮更具有優(yōu)勢(shì)，用戶的消費(fèi)潛力更大。

第三，業(yè)績(jī)。招股書顯示，每日優(yōu)鮮在2023年、2023年和2023年第一季度的總收入分別為60.01億元、61.30億元和15.30億元。結(jié)合之前叮咚買菜的總收入數(shù)據(jù)來看，從2023年起叮咚買菜的總收入大幅趕超每日優(yōu)鮮。

但是從經(jīng)營(yíng)情況來看，兩家生鮮電商都處在虧損之中。招股書顯示，每日優(yōu)鮮在2023年、2023年和2023年的經(jīng)營(yíng)虧損分別為29億元、16.44億元和6.01億元。根據(jù)前面叮咚買菜的經(jīng)營(yíng)虧損數(shù)據(jù)來看，很顯然叮咚買菜經(jīng)營(yíng)虧損更多。

通過兩家披露的招股書，可以發(fā)現(xiàn)兩家之間有很多數(shù)據(jù)可以進(jìn)行比對(duì)，因?yàn)閮杉业臉I(yè)務(wù)相同，發(fā)展模式也相似，但是綜合比較起來兩家實(shí)力不相上下。因此在生鮮電商市場(chǎng)上，每日優(yōu)鮮將會(huì)是叮咚買菜強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

發(fā)展不易

除了面對(duì)來自每日優(yōu)鮮的競(jìng)爭(zhēng)，叮咚買菜還要面臨很多的困難，發(fā)展實(shí)屬不易。

其一，下沉市場(chǎng)布局艱難。叮咚買菜的模式可以滿足消費(fèi)者對(duì)于商品品質(zhì)的需求，但是因其成本過高，其價(jià)格可能不能被部分消費(fèi)者所能接受?！?023年生鮮電商行業(yè)研究報(bào)告》顯示，不同級(jí)別城市消費(fèi)者網(wǎng)購(gòu)生鮮時(shí)看中的因素是不同的，一二線城市的消費(fèi)者更加看重商品品質(zhì)及生鮮程度，三線及以下城市消費(fèi)者更看中商品的價(jià)格。

目前，叮咚買菜也在加速布局下沉市場(chǎng)。但是在叮咚買菜的成本下降之前，下沉市場(chǎng)的布局之路可能會(huì)較為困難。

其二，其他模式生鮮電商的圍攻。《2023年生鮮電商行業(yè)研究報(bào)告》顯示，目前國(guó)內(nèi)生鮮電商市場(chǎng)主要存在O2O模式、前置倉(cāng)模式、到家+到店模式、社區(qū)拼團(tuán)模式。不同的模式有著不同的優(yōu)勢(shì)，而且在叮咚買菜的前置倉(cāng)模式還沒有完全成熟的情況下，一旦別的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采用極端的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，將會(huì)對(duì)叮咚買菜的經(jīng)營(yíng)情況造成嚴(yán)重影響。

可以看到，就算叮咚買菜能夠成功上市，上市也只是其發(fā)展過程的一個(gè)里程碑，真正的挑戰(zhàn)還在后頭等著叮咚買菜。想要長(zhǎng)久持續(xù)發(fā)展，叮咚買菜只能積蓄實(shí)力，沉著應(yīng)戰(zhàn)。

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